胶片黄的历史价格
编辑|杨洁
片仔癀的泡沫即将结束。
不久前，“神药”片仔癀也卖起了“抢茅台”的势头。一个3g的小平板在电商平台上被炒到了几千元；线下店也玩起了“限购”，该药在开门10分钟后被抢购一空。在资本市场上，这个“医药中的茅台”已经以18的价格上市，股价增长了300倍。7月21日，片仔癀盘中股价创下491.88元的历史新高。面对其不合逻辑的“暴涨”走势，片仔癀的大股东坐不住了。
21 7月7日晚间，根据片仔癀公告，其大股东九龙江集团计划减持不超过公司总股本1%的股份。但不要小看这个1%，因为按照减持当天的收盘价，它值30亿元。
受此影响，7月22日午间，片仔癀暴跌7.93%，市值半天内蒸发234亿元。下午，股价继续下行，最终收跌。
“片仔癀大股东减持对市场来说绝对是个坏消息。”苏宁金融研究院高级研究员付一夫对AI财经社表示，“一般来说，这一动作可能传递出两个信号，一是其想要套现，二是对公司未来前景并不看好。因此，片仔癀的股价短期内会有下行压力，但长期来看，最终还是要看公司业绩和市场情绪，不排除重回原有轨道的可能。”
也有市场分析人士表示，在早期以老品牌和独家配方炒作中药后，中药股出现了很大的泡沫，片仔癀股东的减持很可能是泡沫破裂的导火索不过，仍有不少散户坚定地认为，下一个“医药中的茅台”正在路上。
值得注意的是，与片仔癀同为老字号中药品牌的广誉远，最近一个月股价暴涨1.5倍，还经历了控股股东减持和国资变更。不过，7月22日，广誉远也跌停了。
格隆汇7月26日丨片仔癀公布，公司控股股东九龙江集团计划在15个交易日后的三个月内通过集中竞价方式减持不超过公司总股本1%的股份，即不超过603.32万股。
减持前，截至7月21日，九龙江集团持有片仔癀3.49亿股，占公司总股本的57.92%。公告还显示，九龙江集团的母公司及一致行动人漳州市国有资产投资管理有限公司位列第五大股东，持有片仔癀0.5%的股份。不过，自片仔癀上市以来，这两家公司此前从未减持过股份。
“发生了不寻常的事情”，这引发了市场的大量讨论。事实上，自片仔癀2003年上市以来，其股价一直呈上升趋势。在过去的两年里，它被夸大了。2020年以来，其股价累计涨幅超过348.9%。在2021的半年多时间里，累计涨幅已达83.47%。7月21日公告发布当天，片仔癀股价涨幅仍高达4.87%，报收489.76元/股，创下收盘价历史新高，总市值攀升至2955亿元。
相比之下，片仔癀当年上市时的发行价仅为8.55元/股，如今其股价在复权后的18年间增长了近300倍。
九龙江集团持有的片仔癀股份主要来自pre-IPO等途径。按照7月收盘价21计算，大股东此次可套现近30亿元。减持后，九龙江集团仍为控股股东。
但值得注意的是，片仔癀还有其他“明星”股东。既有大进大出的机构，也有“坚守”的超级牛散。
在片仔癀的十大股东名单中，一个名叫王福记的名字赫然排在第二位。
个人股东王福记早在2009年片仔癀平均股价仅5.5元时就果断出手。2009年，王福记买入620万股片仔癀，2010年上半年增加到630万股。此后，他连续多年成为第二大股东。此后，他通过配置和转让增持了股票。截至目前，他持有片仔癀2703.75万股，持股比例为4.48%。按照7月21日片仔癀的股价计算，当时王福记的股票市值高达1324亿元，而他连续买入的总成本仅为2.5亿元左右。
在持有该股以来的12年间，王福记基本没有减仓。唯一一次是在2065年第三季度，438+065，438+00，000股，但他在第四季度及时回购了这些股票。这也让他被外界戏称为“片仔癀扫地僧”，被称为“a股最牛散户”。
今年4月，在2021福布斯全球富豪榜上，王福记以12亿美元的净资产上榜。与他同行的还有华为总裁任郑飞和前中国首富陈天桥。
不过，王福记似乎还没有从片仔癀身上“捞够”。2014年，他向临时股东大会提议从2013年起将公司的现金分红比例提高到60%，而在过去，片仔癀的年度分红比例不低于30%。然而，该提案并未获得通过。
与王福记相比，大榭森林公园的私募“有进有出”。在片仔癀2020年中期报告的前十大股东中，出现了以其个人名义创立的林园21号、29号和101号三只私募产品。但在三季报中，只剩下林园投资29号一只基金。当片仔癀披露2020年年报时，林园投资产品的身影完全消失了。
网上流传着一段视频，视频中袁林说:“我不用工作，我每天都在黑暗中跳舞，一次也没有出错。我现在就去买药。”这位私募巨头一直在公开场合为片仔癀站台。在2017的一次采访中，他表示“片仔癀的股价未来可能会超过贵州茅台”。2021年6月，袁林在片仔癀股东大会上的一封亲笔信传遍了互联网，信中写道:“袁林和袁林投资了该公司，自2005年收购片仔癀以来，一笔也没有卖出。”袁林还说:“片仔癀是一家伟大的公司，片仔癀是一家独特的企业，它最终会以两瓶茅台的价格出售。”
虽然很美，但袁林已经“食言”并退出片仔癀的前十大流通股股东。对此，袁林曾解释称，该头寸被分散给了其他小型基金。
随着九龙江集团的减持，只有王福记作为个人投资者一直在“坚守”。
“片仔癀，这只股票，我几年前就开始关注它了，但我从来没有把它当回事。没想到被炒成了‘神’。让我们看看它是否会再次下跌。我仍然决定短期内不开始。毕竟，这是必须偿还的浮动财富。”一位股民告诉AI财经社。
片仔癀被炒成了“神药”。它的护城河在哪里？
一位福建消费者告诉AI财经社，在漳州片仔癀只有几十元一粒的时候，很多人都不屑于购买片仔癀，但现在片仔癀已经被“炒”到1600元一粒，但他们已经抢购一空。“如果这些人不是在囤积，他们还能是什么？”他说这种药的价格上涨很快。“不久前明明是五六百元一粒。”
2021年6月，片仔癀突然被曝“大面积缺货”。《AI财经社》走访了位于北京朝阳区银河SOHO的片仔癀体验店，发现售价590元一粒的片仔癀在店内每人只限吃两粒，一晚上下来，每人的药丸数量减少到1粒。现在，用户想买片仔癀，线下实体店直接告诉他们没货。如果你想买它，打电话和其他通知。线上渠道和黄牛也借此机会加价牟利。
一些抢购片仔癀的消费者告诉AI财经社，这样的小药丸受到他们的“追捧”，是因为他们相信片仔癀的“奇效”。这种药的公开成分是牛黄、麝香、蛇胆和田七，是医生公认的“活血化瘀、消炎止痛”。然而，在民间传言中，片仔癀的疗效变得有些离谱，有许多说法称“片仔癀黄灿治愈癌症”、“减轻癌症患者死前的痛苦”和“长期服用片仔癀可以延长寿命五年”。
中央财经大学副教授刘春生告诉AI财经社，“片仔癀的炒作价值可能超过了它的药用价值”。他分析，国家对中医药的大力支持，加上现代人消费水平的提高和开始重视健康，也成为片仔癀变相炒作的基础。
有媒体报道称，市场上的一些片仔癀体验馆由茅台经销商主导。在他们的推动下，“喝茅台”和“买片仔癀”已经成为一种“身份象征”。
能够支撑片仔癀药价和高股价的，很大程度上也是因为其原料的“绝密性”和“稀缺性”。据了解，片仔癀的配方被国家列为绝密级，保密期限为永久。在原料中，90%是牛黄和天然麝香，它们极为罕见，其价格也在不断上涨。根据央视2020年6月5438+065438+10月的调查报道，一些商家花了几个月的时间才收到一把牛黄，0.5公斤的价格高达20多万元。
通过“稀缺性”营销，不断提价也成为片仔癀营收增长的秘诀。AI财经社发现，在最近的15年里，片仔癀的核心产品价格上涨了15倍。据了解，2005年片仔癀的价格为130元/粒，2017年前后提高到现在的590元/粒。因此，在2017年，片仔癀的营收增长率一度达到60.85%。
但值得注意的是，在2017之后，片仔癀的营收增速开始逐年下滑，到2020年更是创下了近5年来的新低，仅为13.78%。同时，根据多家中药公司2014至2018的毛利率数据，片仔癀五年的平均毛利率仅为45%，远低于同仁堂和仁和药业的70%-80%。
片仔癀的收入主要依赖于单一的炸药，该公司也在发展其他业务。自2006年以来，片仔癀已将日化产品纳入公司收入。2020年，片仔癀化妆品销售额为61100万元，贡献净利润1140万元。2020年6月5438+10月，片仔癀宣布启动分拆控股子公司片仔癀化妆品上市筹备工作。
除了片仔癀，a股市场上还有一只拥有秘方的中药股广誉远。一个月前，它的股价像“老大哥”片仔癀一样走出了“魔鬼步伐”。也是在7月22日，当整个中药板块被片仔癀压垮时，广宇第一个站了出来。
这家同样是老品牌的中药公司还有一个特点——赚钱靠中药，“吆喝”靠白酒。7月22日，白酒板块也走弱。
从6月16到7月21，广誉远股价涨幅近156%，一度从20元附近涨至54.04元高点，市值从100亿元涨至236.26亿元，成为a股市场新的人气“炸子鸡”，势头不亚于片仔癀。
在此期间，广誉远的股东也动了套现的心思。6月30日，广誉远发布公告称，控股股东东升集团的一致行动人华能信托计划于6月17日至6月29日期间减持5618万股，占流通股本的1.14%。自6月以来，该信托计划已多次减持，自然人股东徐智麟于3月初开始减持。
根据广誉远7月5日公告的减持计划，东升集团和华能信托计划减持不超过65，438+0%。至此，东盛集团已多次被动减持上市公司股份。本次减持原因是质押股份触发了约定违约条款的被动转让。
在过去的12个月中，东升集团和华能信托计划通过二级市场分别减持广誉远1.99%和2.52%的股份，分别套现约1.5亿元和3.7亿元。
东升集团的背后是郭家学，但现在这只陕西资本大鳄的财务压力已经影响到了广誉远的控股权。截至今年一季度末，东升集团仍持有上市公司11.82%股份，但近5800万股股份被质押在九成七。4月22日，其在开源证券质押的65，438+0450万股股票刚刚“忍痛”转让给自然人钟学智。6月7日，为了清偿债务，东升集团直接将抵押给金创投资的365，438+050.9万股股份转让给后者。
16年7月，股权转让手续完成，广誉远正式易主山西国资，公司股价随即达到最高点。在这种背景下，7月22日的低开跌停更让投资者难以接受——我以为是下一个片仔癀，为什么这么快就一起崩了？
在国内中药市场上，a股“出镜率”最高的几个老品牌分别是片仔癀、云南白药、广誉远、同仁堂和九芝堂。市值最低的九芝堂也在寻求新的国资背景的控股股东。相比之下，广誉远虽然也有所谓的“秘方”，但其地位与中药行业的其他“老大哥”相差甚远。
2020年，广誉远实现营业收入1109万元；净利润为3200.3万元，不及片仔癀的1/50。广誉远的业绩从2019年第二季度开始出现连续负增长。今年一季度，公司净利润同比减少865，438+0%，仅为565，438+069，900元；其经营现金流净额已连续11年零45个季度为负。
从业绩构成来看，其主要收入来源为中药。该业务营收占比超过70%，毛利率常年在70%以上，高于片仔癀20多个百分点。其次是毛利较高的优质中药和保健酒。
与片仔癀类似，广誉远也有被市场青睐的所谓“独家配方”药。这个号称拥有480多年历史的中药品牌，号称拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸四个核心品种，以及其他100多个中药批准文号，其中龟龄集是我国复方提炼技术最完整的活标本，被誉为“中药活化石”，而定坤丹两个品种均为国家保密品种。
但就是这样一个老品牌，占据了赛道和赚钱能力的双重优势。其业绩为何连年下滑？对此，广誉远主要提到了两个原因:产品销售结构变化导致毛利率下降和终端销售费用增加。
近年来，广誉远逐步加大对中药精品的布局，业务占比从2019年的不到10%攀升至22.42%。这项业务的毛利率比中药高4-6个百分点，但两者都在以肉眼可见的速度逐年下降。就连白酒市场中的“概念神器”——仅占3%左右的保健酒业务，其毛利率也在一年内从68%降至不足54%。
根据广誉远的解释，公司的主要精力确实集中在调整结构和拓展市场上，但迟迟不见成效。从2019年到2020年，公司的销售费用分别为5410万元和5.84亿元，这意味着每年其收入的一半将用于营销。另一方面，公司的R&D费用已经从6270.98万元下降到4344.38+50万元。
在近期的龙虎榜中，赵老哥、深深帮、方夏新等游资身影开始频繁出现在广誉远前五大交易席位中。资本市场有一个常识，市场“盘子”越小，公司股价越容易受资金影响，成为炒作对象。但事实证明，投机资本泡沫吹得很快，但它会更快破裂。
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